A septiembre de 2019, el Sector Público Nacional No Financiero (SPNNF) alcanzó un superávit primario acumulado de 0,1% del PBI, versus -1,1% en igual período del año anterior. Por su parte, el resultado financiero resultó de -2,1% del PIB, cuando a septiembre de 2018 acumulaba -2,7%, señala un informe del Ieral de la Fundación Mediterránea.
La mejora en el resultado fiscal se obtuvo aun cuando los ingresos totales del SPNNF se redujeron en -0,4 pp del PIB, dado que el gasto primario lo hizo en mayor medida (-1,0% del PBI). En lo que va de 2019 bajó el peso del gasto en Personal (-0,3% del PIB), las prestaciones sociales (-0,8% del PIB), los subsidios económicos (-0,2% del PIB) y las Transferencias de capital a provincias (-0,1% del PIB).
Con las medidas fiscales post PASO, para el año 2019 se espera que el SPNNF finalice con un déficit primario en torno al 0,7% del PBI, 0,2 p.p. superior a la meta comprometida con el FMI (-0,5%).
En una visión de largo plazo, el total de ingresos del SPNNF (sin rentas de la propiedad) pasó de 12,4% del PIB en 2000, a 17,8% en 2007, 19,8% en 2015 y 17,0% en 2019. Esto es, los ingresos nacionales cayeron 2,8 pp del PIB entre 2015 y 2019, pero aún se hallan este año 4,6 pp del PIB por arriba del nivel que mostraban en el año 2000. Con relación al gasto del SPNNF, entre 2000 y 2015 las erogaciones subieron 10,3 pp del PIB, aunque bajaron 2,8 pp entre 2015 y 2019. Se destaca la caída observada entre 2015 y 2019 en el gasto en remuneraciones (-0,8 pp del PIB), Inversión Real Directa (-0,3 pp), Transferencias de capital a provincias (1,0 pp).
Mientras, el gasto en prestaciones sociales subió 1,7 pp del PIB en ese lapso, y los Intereses lo hicieron en 2,0 pp. Si se compara 2000 versus 2019, se observa que el gasto en Prestaciones Sociales (jubilaciones, planes sociales y otros) se duplicó en % del PIB, y que en 2019 la cuenta de intereses resulta similar a la de 2000.
Dado el déficit fiscal primario que se proyecta para 2019, y suponiendo que los vencimientos de servicios de la deuda intra-sector público se refinancian en lo que resta del año, la imposibilidad de obtener financiamiento en pesos o dólares podría implicar una emisión de dinero por parte del BCRA del orden del 22% de la actual Base Monetaria. En cambio, no habría mayores problemas para afrontar los vencimientos en dólares hasta fin de año, tras el reperfilamiento de deuda realizado.
En cambio, si en 2020 el SPN sigue sin posibilidades de financiarse en pesos, el déficit primario resulta de 0,8% del PBI y los vencimientos intra-sector público se refinancian, la necesidad de emisión monetaria podría ascender hasta el equivalente a 80% de la Base Monetaria. Ante la magnitud del desafío monetario, el sector público debería recomponer su capacidad de financiamiento en pesos en el mercado, de lo contrario tendrá serios inconvenientes para bajar la tasa de inflación el año entrante.