Qué miran los mercados a la hora de decidir inversiones antes de las elecciones 2023. Y qué expectativas generan Sergio Massa y Javier Milei
Mantener un capital en pesos que se actualice por inflación, invertir en alternativas que paguen una mejor tasa de interés, o apostar al dólar y sus variantes?. ¿O simplemente cambiar el rumbo seguido hasta ahora? Preguntas que por éstos días asaltan al pensar una inversión, y se repiten a poco de las elecciones 2023, ante un eventual escenario que plantea Javier Milei y su promesa dolarizadora, o la continuidad que promete Sergio Massa.
Por lo pronto, la incertidumbre preeleccionaria se deja ver en un dólar en el sube y baja, que arrastra a los instrumentos atados al tipo de cambio, con la puerta siempre abierta a una nueva devaluación. Y una curva galopante de precios.
Los principales indicadores financieros mantienen expectantes al mercado y a quienes toman decisiones cotidianamente. Lo cierto es que los dos candidatos que suenan fuerte para ganar el comicio, o disputarse el triunfo en eventual ballotage, generan pocas certezas y muchas dudas entre los inversores.
"Las propuestas de MIlei hacen ruido. Por su parte, que gane Massa puede ser un verdadero "cisne negro". Se ve una fuerte suba de acciones y del dólar, una corrida también motivada por la baja expectativa en torno al peso", adelanta Fernando Galante, de Chimpay Soluciones Financieras y responsable de la billetera digital y de inversiones Ohana.
Para el sector financiero, el temor de un triunfo de Sergio Massa puede provocar una caída de los precios de las acciones por debajo de los u$d 600, que en las semanas previas a las elecciones presidenciales marcan una curva ascendente.
En cambio, que el resultado se dirima en una final Massa-Milei puede sostener los valores. Un escenario "positivo", por otra parte, ya proyecta la cotización del Merval, el principal índice del mercado bursátil argentino, arriba de los u$d 900.
Galante identifica dos escenarios tan diferentes como los temores del mercado ante las propuestas económicas (y perfil) según cuál de los candidatos resulte triunfante.
Para el economista "si Massa gana, todo lo que sean bonos o instrumentos en pesos pueden llegar a sufrir, por el temor a corto plazo a un eventual incumplimiento del pago, como también los dolarizados. Luego es todo incertidumbre: a partir de cómo arme su gabinete económico, si es pro mercado o no, puede que los activos se recuperen".
Lo cierto es que el punto de partida es la expectativa de un cambio. "Como el mercado no es proclive a una continuidad de esta gestión, un triunfo de Massa sería una sorpresa negativa. Y representaría un auténtico cisne negro".
Ahora bien ¿qué propuestas de Milei hacen "ruido"?
"La número 1, la que le dió mayor rédito electoral, es la dolarización, que se percibe como no factible por la necesidad de reconvertir la moneda y todos los activos, con un Banco Central sin reservas y con pasivos muy elevados. Además, es difícil encontrar un precio", consideró Galante.
Al respecto, otro punto observado es la necesidad de llevar todos los contratos a dólares. "Requeriría un tipo de cambio muy elevado. O un Plan Bonex, como ya se ha dicho, o una megadevaluación indeseables para la economía. Frente a eso Milei advirtió que será un proceso que lleva tiempo, y que para eso se necesita reordenar el BCRA, entre otras medidas".
Mientras tanto, el ránking de opciones de inversión que mejor se posicionaron durante el año y se potencian de cara a las elecciones 2023 son:
1- DÓLAR MEP o Bolsa: Considerado el activo más atractivo, pese a las últimas regulaciones de la CNV (Comisión Nacional de Valores): de hecho su precio sube entre 3 y 4% diario. "Es el más hot. Actúa como seguro contra una debacle y permite dormir tranquilo, pero como todo seguro en un escenario extremo lo pagás caro y debería ser el que menos suba", dice el especialista.
2-ON (Obligaciones Negociables) en dólares: Empresas energéticas (Pampa, Central Puerto, etc) las emiten para financiarse, lo que asegura respaldo. Aunque la tasa de retorno es baja frente a las Bolsas del mundo; un ejemplo es Celulosa Argentina, que paga 2% frente a un promedio del 5% en Wall Street.
"Una ventaja de comprar una ON es que el mercado financieramente está mucho más saludable, y el riesgo es mucho menor. Se paga una tasa de interés y algo rinde. La contra: están caros".
3-CEDEARS: Es uno de los instrumentos que más creció en el último tiempo. Incluso, con exenciones impositivas, permite dolarizarse fuera del riesgo argentino a través de una inversión en acciones de las empresas que mejor cotizan. Ejemplos: Coca Cola, Google, Tesla, Apple, Mercado Libre.
¿Qué hay que tener en cuenta? "La dolarización es al valor CCL (Contado con Liqui), que llegó cerca de los $980. O sea, un tipo de cambio elevado. Invertís en empresas con rentabilidad, y si crecen también ganás, pero con riesgo y volatilidad. Por eso se aconseja armar una cartera diversificada".
4- BONOS SOBERANOS EN DÓLARES: "En la vorágine actual, es uno de los pocos activos baratos en Argentina y hay que tener en el radar porque pagan vencimientos a dólares constantes", asegura Galante. Un caso es el AL 30, que ha llegado a pagarse a un 27% de su valor nominal. La contra: el mercado le asigna una importante probabilidad de default o reestructuración forzosa, con lo que pasaría a pensarse como inversión de largo plazo. Una probabilidad débil por ahora.
5- Activos DÓLAR LINKED: Por ajustar al ritmo del tipo de cambio, es una variable muy requerida cuando subyace la chance de una devaluación.
Para Galante, "puede pegar un salto en los próximos meses. Una cláusula de ajuste al tipo de cambio real es una ventaja, porque nadie duda de que está atrasado". Implica 2 contras:
-A)Bonos duales (ajustan por inflación y por dólar) no devengan tasa, a tener en cuenta en un momento en el que se espera corrección de precios relativos.
B)Desdoblamiento cambiario: "Si hay un dólar comercial más alto y dejar correr el dólar financiero implica otro riesgo".
6- BONOS CER: "Son convenientes por su precio, sobre todo para quienes buscan tasa en pesos y no dolarizarse. Pero el mercado le escapa por el temor a una devaluación".
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