A la luz de los datos de inflación que mes a mes vienen mostrando los organismos estadísticos oficiales, en especial el propio Indec, lo relevante de aquí en más es preguntarse, datos en mano, cómo es la situación de cara al cumplimiento de la meta de inflación que se impuso el Banco Central para este año, teniendo en cuenta que se fijó como meta lograr una inflación interanual en diciembre de este año que se ubique en una banda del 12% al 17% anual.
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¿Se cumplirá la meta de inflación? No, pero ...
Para analistas, la inflación de los próximos meses mostrará una tendencia descendente.
En los gráficos elaborados por la consultora Invecq, se representa esta meta pero en términos de la inflación núcleo, es decir, descontado el efecto tarifario. Para ello, se estimó cuál sería el impacto de la suba de precios de los servicios públicos durante 2017 y se lo descontó de la meta general.
Así, la meta del 12-17%, en términos de inflación núcleo, equivale a una meta con bandas "más exigentes": una banda inferior del 9,4% y una superior del 14,4%. Es decir que, para cumplir con la meta del BCRA, el índice de precios núcleo no podría aumentar más de un 14,4% en todo el 2017.
"Lógicamente, para que esto ocurra es necesario que la variación de precios núcleo mensual tenga determinado recorrido que lleve a acumular una variación de precios a diciembre de este año inferior o igual a la banda superior", explica la consultora.
Además, inmersos en un proceso de desinflación y viniendo de un año 2016 en el cuál la inflación se aceleró, dicho sendero debe ser descendente, es decir, con variaciones mensuales cada vez más pequeñas.
Esto es lo que está representado en ambos gráficos con las bandas de color verde. En el primero, la banda indica los límites inferiores y superiores de la inflación núcleo mensual y, el segundo, indica los límites que esas inflaciones mensuales del gráfico de arriba irían acumulando a lo largo del año.
La línea azul continua, muestra la evolución de los precios en los primeros cuatro meses del año. Cómo puede observarse claramente en el primer gráfico, luego de un muy buen dato de enero (se ubicó incluso por debajo del límite inferior), los datos de febrero marzo y abril se han ubicado bastante por encima del área verde.
Por su parte, la inflación núcleo acumulada (7,4%) se ha desviado del que debería ser el sendero para esa altura del año (entre 5 y 6%). La tarea del BCRA entonces consiste en torcer la tendencia de los precios para que la variación mensual se ubique dentro del área verde.
Consecuentemente, la variación acumulada de precios sería cada vez menor hasta lograr llegar a diciembre con la inflación acumulada deseada.
Lo cierto es que dicha tarea no parece estar resultándole sencilla al BCRA. De hecho, dados los primeros cuatro datos del año, el BCRA sólo lograría cumplir la meta de diciembre si, a partir de mayo, lograra ubicar la inflación núcleo mensual en el centro de la banda de metas (línea azul punteada)
Sólo así, la inflación núcleo acumulada al último mes del año sería del 14% y quedaría en el rango de meta buscado por el BCRA. Este 14% (estrictamente podría llegar hasta el 14,4%) sumado a los puntos extra que le agregan los precios regulados (ajustes de tarifas y servicios), arrojaría una inflación total del 17%, el límite superior de la meta general deseada.
A la vista de los primeros cuatro datos del año, es muy poco probable que el BCRA logre torcer la tendencia de precios en tal magnitud de lograr colocar la inflación mensual de los meses siguientes en el centro del área, advierten desde Invecq.
"En nuestra opinión la inflación de los próximos meses mostrará una tendencia descendente, pero de menor magnitud a la necesaria para el cumplimiento de la meta, similar a la graficada en línea roja punteada. Esta tendencia arrojaría una inflación núcleo acumulada hacia fin de año superior al 19% y una inflación general en torno al 22%. Esta cifra representa un claro incumplimiento de la meta del Banco Central para el año en curso, pero constituiría, sin embargo, la inflación más baja desde el año 2009", concluye Invecq. Fuente: PortfolioPersonal