Alejo Costa es jefe de economistas de Puente, el banco de inversión más grande de la Argentina, analiza la salida del default de Argentina, la mega suscripción de bonos soberanos por U$S16.500 millones y lo que viene de mano de las provincias con Mendoza y su intensión de salir a emitir un bono por U$S300 millones. Esto dijo:
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"Mendoza puede emitir bonos al 7,5% u 8% anual"
Alejo Costa jefe de economistas de Puente, banco de inversiones, analiza la salida al mercado de deuda.
-¿Por qué el éxito en la colocación de bonos de Argentina, un país que estuvo 14 años en default?
-Porque es una buena historia. De alguna manera los inversores lo que buscan es un país que tenga buenas perspectivas. No sólo estar bien ahora sino estar bien en el futuro, porque desde la perspectiva de los bonos no es sólo llevarse una tasa del 7,5%, que es en lo que terminó cerrando en promedio la colocación, sino lo que también se pueden llevar es una ganancia de capital si Argentina en un año logra tasas parecidas a lo que hoy pagan economías como la de Perú o Uruguay. La segunda parte de esta historia es que estamos en un mundo con tasas extraordinariamente bajas y donde es muy difícil encontrar rendimientos atractivos. En general, a los países les está yendo relativamente peor. En algunos países de Europa hay gente que saca créditos hipotecarios a tasas negativas (la tasa es menor a la inflación), por lo que 8% en dólares que pagaba el bono a 30 años de Argentina es muy difícil de encontrar en el mundo.
-Argentina también muestra un cambio de tendencia en relación a lo que pasa en el resto de los países de Latinoamérica.
-De alguna manera, en muchos países de Latinoamérica están pasando por cambios en los signos políticos que al parecer en Argentina ya ocurrieron, como es el caso de Brasil, Chile y Perú, donde los dos candidatos que buscan la presidencia son más cercanos al mercado. En general en Latinoamérica se está esperando por un cambio que al parecer en Argentina ya ocurrió.
-Luego de la exitosa emisión de deuda del Estado argentino, ahora todos coinciden en que se viene una segunda ola o etapa de emisión de deuda con las provincias. Mendoza ya anunció oficialmente que quiere emitir un bono por U$S300 millones. ¿Qué se puede esperar de esto?
-Hay muchas provincias que vienen recorriendo Nueva York y Londres con expectativas de emitir deuda. De hecho Mendoza es uno de los ejemplos. (El gobernador) Cornejo estuvo en Nueva York no hace tanto y avanzó en una suerte de road show preliminar para sondear el interés ante una posible salida a los mercados. Nosotros (desde Puente) calculamos que vamos a tener emisiones de entre U$S300 y U$S500 millones de parte de provincias como Mendoza, Córdoba, Chubut, Santa Fe, Neuquén, potencialmente Buenos Aires nuevamente y la Ciudad de Buenos Aires. Van a haber varias emisiones en buena parte para financiar planes de infraestructura que han venido rezagados en los últimos diez años.
-¿Teniendo en cuenta la emisión de deuda de Argentina, qué tasa se puede esperar para una colocación de bonos de Mendoza?
-El mensaje que deja la sobre suscripción que tuvieron los bonos argentinos (se querían emitir U$S15.000 millones, se terminaron emitiendo U$S16.500 millones a partir de ofertas por U$S68.000 millones) es que todavía hay un buen espacio para la emisión de deuda de las provincias. La realidad es que (la de Argentina) fue una sobre suscripción notoriamente alta y deja un espacio para las provincias que salga a emitir deuda en el corto plazo. Y en este sentido la expectativa es que se repita, quizás no en la misma tasa por el hecho de que Mendoza no tiene, para bien o para mal, la historia crediticia que tiene la Nación. Por ejemplo, Mendoza tiene un bono (Mendoza 2018) que opera en los mercados pero que es muy poco líquido, opera muy poco, y eso le juega un poco en contra. Pero en el caso de que salga a emitir un bono por U$S300 millones, que es una emisión relativamente baja, no debería tener problemas. Ahora a qué costo saldría la emisión, nosotros calculamos que debería estar en promedio entre 100 y 150 puntos básicos arriba del soberano, por lo que hay que pensar en tasas del 7,5% a 8%. El costo sería ligeramente arriba del nacional pero considerablemente más bajo que las emisiones de los últimos tres a cuatro años. E incluso por debajo de la emisión de la Provincia de Buenos Aires.
-¿Ayuda ahora que la Nación les ha dado luz verde a las provincias para que salgan a los mercados de deuda?
-En ese sentido este gobierno tiene una visión mucho más federalista de la relación con las provincias que el anterior y deja que tomen esa decisión por su cuenta; y que sea una decisión que tomen las Legislaturas como es el caso de Mendoza y donde se puso un límite al endeudamiento.
-¿El gobierno de Mendoza tendrá éxito en los mercados con la emisión de un bono?