La desaceleración inflacionaria y la calma cambiaria "tienen fundamentos pocos sólidos, ya que esconden un escenario monetario y de reservas que se va complicando día a día", advirtió un informe de la consultora Economía & Regiones (E&R).
"Los fundamentos que hay detrás de la desaceleración de la inflación no son demasiados sólidos. El dólar cuasi fijo muy probablemente aumente la velocidad de su deslizamiento. Y un dólar oficial (un poco) más elevado impactaría sobre la inflación. A su vez, un dólar oficial más caro empujaría al alza al dólar blue", añadió.
El informe señaló que al Banco Central "cada vez se le hace más difícil hacer política monetaria prudente para preservar la estabilidad financiera por dos factores".
Al respecto, explicó que el primer factor es "la dominancia fiscal que se incrementa mes tras mes, haciendo que la expansión monetaria se acelere sostenidamente".
Según indicó, el señoreaje destinado a financiar al Tesoro aumentó en el primer bimestre 360 por ciento en relación a igual lapso de 2014.
"El segundo es que la política aplicada por el BCRA no muestra una intención clara de reforzar la prudencia monetaria y, en cambio, reduce los niveles de esterilización", sostuvo.
En este contexto, el informe advirtió que la tasa de expansión de la base monetaria "viene acelerándose mes tras mes y ya alcanza nuevamente el 30 por ciento interanual, muy por encima del 'piso' del 18 por ciento interanual del 2014".
Para la consultora, sería "un error" no prestarle atención a la aceleración de la emisión monetaria "a pesar de que la inflación minorista se desaceleró (según IPC Congreso) 10 puntos porcentuales (de 41,1 por ciento a 31,4 por ciento) en los últimos meses".
En ese marco, auguró que "de continuar la actual aceleración en el ritmo de la emisión monetaria se sentiría el impacto sobre la inflación a partir de la segunda parte del año".
De acuerdo a su análisis, la venta de dólar ahorro es otro elemento "que pone en duda la sustentabilidad de los fundamentos que hay detrás de la desaceleración de los precios y la estabilidad del dólar blue". Según estimó, de seguir el actual ritmo de venta de dólar ahorro hasta fin de año, el BCRA podría perder 5.000 millones de dólares de reservas adicionales.
"De complicarse el escenario inflacionario y cambiario, las ventas (de dólar ahorro) podrían ser aún mayores, con lo cual el BCRA tendría menos dólares y más deuda para cuando tenga lugar la asunción de la próxima administración", concluyó. Fuente: DYN
