La bolsa en 2013: los ganadores y perdedores en un año intenso

Entre los papeles más destacados, la referencia obligada es la formidable suba que presentaron las acciones de Edenor. La cotización de la mayor distribuidora de energía eléctrica del país ganó un 249% en el año (164% si se considera la evolución de la acción según su cotización en New York). Edenor brilló ante las expectativas de que finalmente se dé una postergada recomposición tarifaria para el sector, aunque el calor de diciembre jugó una mala pasada: los cortes de luz llevaron a que se ponga en duda el futuro de la compañía y aparece un manto de incertidumbre para el futuro de este papel.

Otra suba destacada del año fue Solvay Indupa, que acumuló una revalorización superior al 300% en 2013. Sin embargo, esta es una historia que por el momento no tiene un final feliz para sus inversores. La cotización de Indupa vivió un meteórico rally alcista a medida que cobraba fuerza el rumor de que sería adquirida por la firma brasilera Braskem. Sin embargo, la oferta que finalmente realizó la carioca por las acciones en poder de los minoritarios estuvo muy por debajo del valor negociado en el mercado. Esta novela – de final abierto – deberá resolverse de acuerdo a la interpretación de la CNV y constituye el primer gran desafío para la remozada ley de mercado de capitales, al menos en lo que respecta a la supervisión de las emisoras en pos del interés de los pequeños inversores.

El sector energético e hidrocarburífero también se mostró como uno de los de mayor dinamismo en los últimos doce meses. Las acciones de YPF y Transportadora de Gas del Norte estuvieron también entre las favoritas de los inversores, con subas de hasta 190%, medidas en pesos.

De las acciones más negociadas en el recinto porteño, solamente los papeles de Petrobras Brasil dejan atrás un año negativo, nuevamente considerando solo las cotizaciones en pesos, sin ajustarlas por evolución del tipo de cambio. La petrolera carioca cedió un 4,5% en el año (29% en New York).
 
Más allá de la evolución de las acciones cotizantes, el mes de diciembre deja uno de los más esperados regresos en el mercado argentino. Se trata de la vuelta de la operatoria de “contado con liqui doméstico” o “dólar MEP”.

Esta operatoria, que consiste en la compra de un bono mediante el pago de pesos para luego venderlo cobrando en dólares, fue el camino por excelencia para que inversores y ahorristas se hagan de los billetes verdes en los días del cepo. No obstante, estas operaciones habían sido tácitamente prohibidas por el gobierno.
El regreso del “dólar MEP” agrega un atractivo a las inversiones en bonos denominados en moneda extranjera para los ahorristas que buscan protegerse de la devaluación, con la alternativa de pasarse a dólares billete en el momento que lo deseen.

De cara a 2014, los pronósticos hacen esperar un año bastante distinto al que despedimos en lo que refiere a inversiones. Una aceleración en la devaluación oficial, acompañada de una mayor inflación que poco a poco hace mella en la actividad económica a nivel general invitan a replantear las carteras de inversión de una forma más defensiva. En este aspecto ganan brillo los títulos en dólares – especialmente ante lo mencionado párrafo arriba – y las acciones de empresas que no están sujetas al riesgo Argentina en forma exclusiva (tal es el caso de Tenaris, Telefónica y los Cedears cotizantes en la bolsa porteña).

Hablando estrictamente en lo que a renta fija se refiere, las perspectivas de un incremento en las tasas de interés a nivel global invitan a optar por los bonos del tramo más corto de la curva. Siempre refiriéndonos a los emitidos en dólares. Para los títulos de deuda en pesos, cualquier acercamiento de la Argentina a los mercados de deuda implicará la revisión de las estadísticas oficiales, por lo que habrá que seguir de cerca el comportamiento de los bonos en pesos ajustables por CER.