Tasas, dólar estable, inflación y señales del nuevo Gobierno: claves de la semana

El nivel de reservas netas del Banco Central está en torno a USD 11.700 millones, contra más de 18.300 millones previo a las PASO, producto del cepo impuesto al atesoramiento. Así, según Roig, "el goteo de reservas en las próximas semanas sólo se reduce a dos variables: lo que se vaya por pagos de deuda para evitar default antes de una reestructuración de deuda, y el comportamiento de los depósitos en dólares, que deberían estabilizarse si no hay sorpresas".

El Gobierno deberá cancelar intereses del bono AY24 por USD 290 millones, mientras el "goteo" de depósitos debería reducirse, en tanto el BCRA vuelva a comprar dólares. Todo hace prever que la brecha (hoy promedia 30%) se mantenga alcista sin dispararse.

Con tasas que ya se ubican en el 50% y siguen en caída, la autoridad monetaria fijó un crecimiento del 2,5% de la Base Monetaria para noviembre, o sea, más liquidez para el consumo. "Se debe analizar junto a diciembre, donde por estacionalidad se espera una mayor flexibilidad de la base, que sin una reacción concreta de la demanda podrá ir a presionar sobre la inflación", advierte el experto de Portfolio Personal, para quien será clave la lectura de la posible política monetaria de Fernández.

"No se espera de muy corto plazo nuevas medidas, a la espera de quien este al mando desde diciembre. El mayor temor hoy, dadas las necesidades actuales, es la vuelta de la emisión y lo que ello implica sobre precios. Es previsible una caída en tasas de interés, pero lejos de desplomarse. Debería ser un objetivo mantener tasas reales positivas para mantener cierto control", sobre inflación.

El mercado abrió el lunes con la charla entre Trump y Fernández el viernes por la tarde, y los análisis se centraron lógicamente en el rol de EEUU en el FMI. Para Roig, "es clave que cualquier renegociación cuente con  apoyo americano. La tendencia de los bonos en las pantallas del exterior esta mañana no permitían definir una tendencia, moviéndose en un rango de entre +0.2/-0.2%".

La cotización de los bonos argentinos está atada a lo que pase con la deuda, tanto con acreedores privados como con el Fondo. Así, ya se descuenta una posible quita en términos de valor presente neto del orden del 50/55% o poco más.

"Sin oferta hoy concreta sobre la mesa, el posicionamiento en este mercado depende más de la percepción de cada inversor. Si se considera que el Gobierno quiere una reestructuración rápida, está debería encerrar valor, y los bonos serían hoy una opción para inversores agresivos con horizonte de mediano plazo. En ese escenario, recomendamos hacer foco en los bonos de la parte larga de la curva y de legislación extranjera, con la finalidad de comprimir parcialmente el riesgo asumido".

Algo similar pasa con las acciones."Dada la correlación entre el EMBI ARG y el Merval en USD del orden del 90% negativa, si uno proyecta una salida rápida y amigable para la deuda, la renta variable también tendrá un potencial de up side importante. De corto plazo, en tanto, es objetivo en las próximas ruedas la zona de 37.500/38.000 puntos, para después apuntar a los niveles máximos previos a las PASO (40.000/43.000 pts)", resalta el analista, no sin subrayar que desde hoy lunes Petrobras deja de cotizar en la Bolsa local.

La salida del conflicto entre ambas potencias ya repercute en las finanzas internacionales: los futuros americanos con subas de entre 0.5% y 0.6%, en Europa la tendencia se replica con "verdes" de hasta 1.2% (DAX alemán). "En cuanto a la agenda macro, no habrá mucho más sensible para los mercados. Mientras que, en relación a la política monetaria, en EEUU el ciclo de reducción de tasas parece haber finalizado, al menos hasta el año entrante", concluye Roig.