¿Hay un piso para la actual recesión? ¿Cuando llegará la recuperación, si es que llega? Matías Carugati, economista jefe de Management & Fit, analiza para Portfolio Peronal los temas más relevantes de la macro local. Esto dijo:
-¿Cómo definirías hoy la situación económica del país?
Lo peor de la recesión debería haber quedado atrás. El tercer trimestre marcaría un punto de inflexión: la actividad económica tocaría piso y vendría el inicio de la recuperación, que se consolidaría hacia fines de año.
No obstante, 2016 no va a terminar con cifras positivas en materia de crecimiento, sino que mostrará una caída del PBI en torno al 1%.
-¿Es optimista en lo que a la economía respecta?
En materia de crecimiento, sí: la economía rebotaría tras un 2016 negativo y pensamos que en 2017 la inflación será inferior. El tema es que las mejoras económicas no serán ni tan fuertes ni tan rápidas como estaba previsto.
Puntualmente, en relación a la inflación, serán clave las negociaciones salariales. Esto es si los gremios logran indexar los salarios hacia atrás -lo que sería un problema para el gobierno- o si el gobierno logra convencer a los sindicatos en pensar hacia delante y negociar montos más acordes a la meta oficial. Ahí, el camino estaría más despejado.
Particularmente, creo que veremos un poco de indexación hacia atrás, con los sindicatos como siempre, negociando sector por sector, escalonadamente. En promedio, pienso que indexarán más hacia atrás, que hacia delante.
-¿Qué cifras contempla para el año próximo?
La economía rebotaría en un 3.5% para 2017 y la inflación se ubicaría en 21% anual.
En lo que al crecimiento respecta, lo que este año tiró para abajo, tirará hacia arriba: si el salario crece en términos reales, se reactivará el consumo, también la inversión, con exportaciones traccionando por el sector agropecuario y los industriales tendrán más oxígeno también.
Hay que tener en cuenta que en pos de ganar las elecciones legislativas, el gobierno podría tolerar un poco más de inflación que la que hoy apuntan, con el fin de crecer más.
-¿Y cómo ve al dólar?
Dentro del esquema actual, subirá de a poco y se ubicará por debajo de los $16 para fines de este año. Si bien se depreciará, hay que considerar que la inflación sigue siendo alta y se genera atraso cambiario. Y aunque esto, sin dudas, es un inconveniente, hoy no es el problema principal de la economía, por lo cual descarto, tendremos atraso por más tiempo.
Por su parte, el gobierno lo está amortiguando con mejora de la productividad, más estructura, recortes impositivos, etc. Todas cosas que aunque no se resumen en el tipo de cambio, ayudan a la competitividad.
-¿Cuáles son los temas que más le preocupan o más urgentes a resolver?
Lo más relevante pasa por la política. Las elecciones del año próximo son muy importantes, porque resuelven un montón de cosas para los próximos dos años. Es ahí cuando podremos ver si Macri logra consolidar su capital político y si podrá finalmente cambiar el modelo económico del país.
Si el gobierno gana las elecciones, la agenda de reformas tendrá mucho más margen y en ese sentido, tal vez incluso acepte desviarse un poco de las metas para garantizar la parte política.
En lo económico, un riesgo es si la trayectoria de las finanzas públicas no mejora, que hayan temores respecto de la solvencia, no de la liquidez del gobierno, sino de la solvencia de fondos, que derive en un problema macro.
-¿Qué análisis hace de las idas y vueltas con la suba de tarifas, que derivó en el fallo de la semana pasada de la Corte Suprema?
Su impacto en la inflación será negativo y la bajará, si bien no tenemos cálculos exactos. Incluso, podríamos hablar de deflación, una vez que se implemente el fallo judicial al esquema tarifario. No obstante, no hay que perder de vista que será algo temporal y no deberíamos enfocarnos mucho en eso.
Ahora bien, respecto de la medida en sí, se trataba de una medida técnica que se implementó mal: juntó errores políticos y terminó empantanado en terreno judicial. Podría resumirse como una suma de errores que hacen pagar un costo político enorme.
Y ahora las audiencias serán un campo de batalla, en los cuales todos opinarán y querrán que el gobierno pague un costo. Es una mala señal no sólo en el marco regulatorio, sino en la habilidad política del gobierno a la hora de implementar medidas importantes.
