Para entender las nuevas disposiciones del Gobierno Nacional, desde la Ferderación Económica de Mendoza, brindaron un amplio análisis del contexto, la situación actual -teniendo en cuenta los factores externos e internos- y demás variables económicas, que a continuación se detallan:
Contexto Histórico:
Hasta el 2007 Argentina gozaba de Superavit Fiscal y Externo, que le permitió acumular reservas, mantener controlado el tipo de cambio y una inflación moderada. En el 2008 se comienza a sentir el incremento de la inflación, pero a fin de año se produce la crisis financiera internacional. Cuando esta crisis comenzó afectar las variables reales, el gobierno para no entrar en recesión tomo las siguientes medidas:
Fuerte aumento del Gasto Publico que en parte se volcó al consumo e inversión mediante transferencias al sector privado.
La crisis produjo una baja de las exportaciones, pero con una disminución mayor de las importaciones. Esto le permitió un saldo comercial que sobre compensó la salida de Capitales. De esta manera se pudo manejar el dólar con una devaluación controlada.
En Septiembre del 2010 se recupera el precio de los commodities que produce un exceso de dólares que le permite comprar dólares e inyectar más fondos que fueron absorbidos por el sistema.
En resumen las políticas aplicadas fueron: política fiscal y monetaria expansivas con tipo de cambio con flotación controlada.
A finales del 2010 la economía estaba recuperada, llegando a los máximos de capacidad instalada y bajas tasas de desempleo.
Situación Actual:
Contexto externo
Por primera vez en mucho tiempo el PBI de Estados Unidos está 10% debajo de su valor potencial.
Los mercados (fundamentalmente las bolsas de valores) asignan:
- una alta posibilidad de recesión en Unión Europea
- un crecimiento muy débil en Estados Unidos
- una significativa desaceleración en el mundo emergente, en el que la salida de capitales es un rasgo común.
El apoyo de Alemania a la ampliación del Fondo Europeo de Estabilización Financiera es una señal positiva dentro de tanta incertidumbre.
La caída de los precios de commodities ha sido significativa.
Como vemos el contexto externo es bastante complejo, que puede derivar en otra crisis financiera
Argentina no depende de los mercados financieros, pero de propagarse la crisis si afectaría a los Países que son socios comerciales, los cuales reducirían sus tasas de crecimiento y por ende sus importaciones. Por lo cual Argentina sería afectado indirectamente a través de la economía real (exportaciones)
Situación Interna
Crecimiento
La economía viene creciendo a tasas del 9 % interanual con un disminución reciente al 7 %.
- El sector de productor de bienes creció el ultimo trimestre el 6,7 % promedio, liderado por la industria manufacturera (14 %) y la construcción (10 %)
- El sector productor de servicios creció el 9 % promedio, liderado por el Comercio (17 %) y la Intermediación financiera(18, 3 %)
Si observamos la oferta y demanda agregada
En la demanda agregada el Consumo Público y Privado crecieron un 11 % promedio, la Inversión el 24 % y la exportación menos del 1%.
Por otro lado por el lado de la Oferta el PBI creció el 9 % y las importaciones el 23 %.
Por lo cual para poder cubrir el la diferencia entre la Demanda y Oferta se necesito de un fuerte aumento de las Importaciones.
La Oferta no pudo alcanzar al crecimiento de la demanda. Esto explica el deteriodo de la Cuenta Corriente.
Situación fiscal
El resultado primario:
Es el que se obtiene de restar los Ingresos( Recaudación de Impuestos) y los Gastos del Estado.
Los ingresos comparados con el año 2010 han aumentado a una tasa interanual del 31 %(cifra más que interesante, aun considerando la inflación), sin embargo los gastos ha subido un 42 %.
Actualmente el resultado primario es positivo, pero se viene reduciendo. En el 2010 ascendía a 17.000 millones y en el 2011 es de 11.000, esto implica un reducción del 28 %.
Resultado financiero:
Si al resultado primario le restamos los otros gastos de financiamiento, como son los intereses de la deuda externa nos da el resultado financiero.
En el 2010 resulto un Superavit de 5000 millones y en el 2011 un déficit de 3500.
Balanza de Pagos
La Balanza de Pagos está compuesta por la Cuenta Corriente menos la Cuenta Capital
Cuenta Corriente:
La cuenta corriente básicamente son las Exportaciones menos las Importaciones y los servicios.
En el tramo eneroagosto se registraron exportaciones por 55.594 millones (25% de aumento) e importaciones por 48.497 millones (38%), con un saldo comercial acumulado de 7.098 millones, 2.123 millones debajo de similar período del año pasado.
La Cuenta Corriente totalizó un saldo positivo de 1.552 millones de dólares en el segundo trimestre del corriente año, inferior en 1.644 millones al de igual período de 2010.
Cuenta Capital:
La Cuenta Capital cerró con un déficit de 1.327 millones en igual periodo.
Por lo cual con una disminución de la cuenta corriente, y sumando el déficit de de cuenta capital, generado por la salida de capitales, la única manera de financiarse es con reservas.
Moneda y Mercado Financiero
Las expectativas electorales, la crisis internacional, el aumento de la aversión al riesgo y salida de capitales producirían turbulencias en los mercados
Las manifestaciones de esas turbulencias fueron:
a) Un exceso de demanda neta de divisas en el mercado de cambios. En agosto el BCRA vendió 1.200 millones de dólares en septiembre rondaron los 1.0001.200 millones. La salida neta de capitales privados se profundizó.
b) Un muy lento crecimiento de los depósitos privados en pesos: 1,0% en agosto y 0,5% en septiembre como promedio mensual de saldos diarios. En particular, desde mediados de agosto y hasta mediados de septiembre los depósitos privados apenas mantuvieron su nivel
Pese al sector externo contractivo, la Base Monetaria creció 0,5% en septiembre, como promedio mensual de saldos diarios, con una fuerte desaceleración respecto de agosto y por debajo del crecimiento observado en el primer semestre (2,2% mensual promedio).
En los últimos 3 meses, la tasa de crecimiento anualizada de los depósitos promedió el 23%, mientras que la de los créditos trepó al 70%. En septiembre, los depósitos en pesos del sector privado se estancaron, mientras que el crédito a dicho sector avanzó a un ritmo del 82% anualizado.
Si bien todas las líneas muestran un incremento acelerado, se destaca la evolución de los préstamos prendarios que, impulsados por la fuerte demanda de automotores, crecen a un ritmo del 75%anual. Le siguen en orden de importancia los préstamos instrumentados mediante descuento de documentos (50%), las financiaciones con tarjeta de crédito (49,5%) y los préstamos personales (48%).
En conclusión la Economía Argentina viene con una gran inercia de crecimiento, pero acompañado de inflación y déficit fiscal y externo.
¿Que acciones se realizaron en el 2011 para evitar el déficit de la Balanza de Pagos?
En un año electoral y con volatilidad externa la Balanza de Pagos se comenzó a deteriorar. Por el lado de la cuenta corriente a través del crecimiento de las importaciones y por la cuenta capital por la salida de capitales.
La primera medida implementada fue limitar las importaciones, mediante licencias no automáticas. Esto mejoraría la cuenta corriente compensando la salida de capitales.
Luego de las elecciones se esperaba una reducción de la fuga de capitales que le daría un respiro al gobierno para implementar medidas de fondo.
Pasaron las elecciones y la fuga se aceleró generando una mayor presión sobre el dólar.
El nuevo paquete de medidas por un lado intenta mejorar la oferta de dólares provenientes de las exportaciones, como es el caso de la obligación de liquidar el 100 % de las exportaciones provenientes de petroleras. Y otra que obliga a las empresas aseguradoras repatriar sus inversiones en el exterior que mejora la cuenta capital.
Por otro lado también se intenta manejar la demanda ya que el Banco Central fijó mayores controles y restricciones para la compra de dólares, además de desalentar la fuga de divisas por canales informales.
Estas medidas se tomaron con urgencia porque lógicamente no es deseable que se reduzcan sensiblemente las reservas, o que se tenga que apelar a un fuerte devaluacón.
Simplemente estas medidas buscan ganar tiempo para:
que entren nuevas liquidaciones de exportaciones que aumente la oferta de divisas
implementar medidas de fondo que ataque a las causas de los desequilibrio
¿Cuáles pueden ser las medidas correctivas que vuelvan a equilibrar la economía?
Ante un déficit balanza de pagos, la respuesta más sencilla sería devaluar, que es lo que los agentes económicos esperan y reclaman.
Sin embargo una devaluación que ubicara al dólar en 4,75 o 5 pesos, beneficia el tipo de cambio real, pero en una economía cercana al pleno empleo generaría en el mediano plazo más inflación que contrarestaría su efecto. Por lo cual lo aconsejable es una tasa de devaluación moderada combinada con una reducción paulatina de la inflación que genere una mejora en el tipo de cambio real.
Una combinación de devaluación controlada con una política monetaria contractiva generaría un aumento de las tasas de interés con una gran consecuencia en el crecimiento.
Por lo cual lo más aconsejable es combinar una devaluación controlada con moderación del Gasto Público y una política monetaria que regule la inversión. La moderación del Gasto Publico puede mejorar la inflación sin generar presión en las tasas de interés.
Las señales deben ser claras, la oferta de la economía se tiene que equiparar a la demanda para descomprimir la inflación, por lo cual es fundamental que se incremente la Inversión, con un consumo(publico y privado) más estable.
Argentina bajaría su tasa de crecimiento a un 4 % con una tasa menor de inflación, pero mejorando su sector externo y fiscal.
Estas medidas necesitan de un cierto lapso de tiempo, por lo cual las medidas implementadas fueron para tener mayor control del mercado cambiario, al menos en el corto plazo.
