Lula afronta su cuarto mandato en un Brasil dividido, con presión de los mercados, una oposición fuerte y desafíos en su relación con Washington y Javier Milei.
Luiz Inácio Lula da Silva obtuvo su cuarto mandato como presidente de Brasil
Luiz Inácio Lula da Silva ganó el balotaje en Brasil por una diferencia de poco más de tres puntos y gobernará hasta 2030. Lo hizo contra la inercia de la primera vuelta, donde Flávio Bolsonaro lo había superado por 47,03% a 45,16%, y contra los precios de los activos, que desde el 5 de octubre descontaban un resultado distinto.
Ahora Lula, que ejercerá su cuarto mandato como presidente, deberá convivir con una oposición encabezada por los hermanos Bolsonaro que en la primera vuelta de las elecciones logró hacerse de bancadas legislativas fuertes, una sociedad partida en mitades exactas y los famosos mercados que daban por descontada la victoria bolsonarista.
En la historia política brasileña, ningún candidato que terminó segundo en la primera vuelta había revertido la elección en la segunda.
Tras la primera vuelta, el Ibovespa subió 7,7% en una rueda y superó por primera vez los 200.000 puntos; el dólar cayó 4,12%, a unos R$ 5,00. Ese capital está ahora en juego. En una encuesta de Citi entre 73 inversores, 79% esperaba una caída de más de 5% de la Bolsa con Lula reelecto. Genial proyectaba dólar entre R$ 5,50 y R$ 6, tasas a diez años de entre 14,5% y 15% y un Ibovespa en 170.000 puntos.
Los bancos internacionales dibujaron un piso más oscuro, pero condicionado. Morgan Stanley describe, para un escenario sin ajuste en las cuentas públicas, crecimiento de 0,2% en 2027, Selic de 15,50%, dólar a R$ 6 y Bolsa en 130.000 puntos. Si Lula acompaña la victoria con un compromiso fiscal creíble, la caída puede ser menor.
Todo ese ecosistema comenzará a reaccionar esta mañana, en un contexto político que no será el más tranquilo en la convivencia política brasileña.
Lula heredará su propia economía con una inflación de 2026 que se proyecta en 5,22%, por encima del techo de 4,5% de la meta. El mercado espera un PIB de 1,85% este año y 1,40% el próximo, y una tasa de interés básica de la economía de Brasil de 13,25% a fin de año: en baja, pero todavía muy restrictiva. La deuda bruta llegaría a 83,2% del producto al cierre de 2026 y a 87,2% en 2027. El banco Itaú calcula que estabilizarla exige un ajuste de unos cuatro puntos del PIB, algo que se descontaba con Bolsonaro pero abre algunos signos de interrogación con Lula.
El programa de Lula conserva la exención del impuesto a la renta hasta R$ 5.000, la valorización real del salario mínimo y el marco fiscal vigente. Deja sin explicar de dónde saldrá el financiamiento permanente. El equipo cambió: Fernando Haddad dejó Hacienda para disputar el gobierno de São Paulo, y la política económica la conducen hoy Dario Durigan y Bruno Moretti. El mercado va a mirar primero los nombres del área económica y el Presupuesto 2027, todavía en trámite en el Congreso, pero también la convivencia política de un Congreso que se preanuncia muy difícil a partir del próximo año.
Desde el 22 de julio rige un arancel adicional de 25% sobre una parte de las exportaciones brasileñas, resultado de una dudosa investigación impulsada por Donald Trump que cuestionó el Pix, el comercio digital y la deforestación. Quedan afuera unos 2.100 productos y los agrícolas. El USTR dijo que la medida seguirá hasta que Brasil resuelva las prácticas señaladas. Trump había recibido a Flávio en el Salón Oval y lo elogió en público; para 52% de los brasileños, según Datafolha, el arancel buscaba ayudar a su campaña.
Con la derrota de su candidato preferido, la relación arranca fría. Hay un antecedente que matiza: en noviembre de 2025, tras un deshielo personal entre ambos presidentes, Washington revocó el arancel de 40% a la carne, el café y las frutas. Y como la Corte Suprema estadounidense anuló en febrero los aranceles globales de Trump, la Sección 301 es hoy el camino legal que le queda a la Casa Blanca. La lectura más plausible es una negociación dura por condiciones concretas antes que una escalada.
En política exterior, la reelección significa continuidad. El plan de Lula nombra a los BRICS tres veces; Dilma Rousseff preside el Nuevo Banco de Desarrollo, que impulsa la desdolarización. Lula no viajó a la cumbre de Nueva Delhi en septiembre por la campaña y mandó al canciller Mauro Vieira. La declaración final reiteró el apoyo de China y Rusia a un asiento permanente de Brasil en el Consejo de Seguridad. La tarea que viene es sostener ese eje sin agravar la fricción con Washington.
Milei respaldó a Flávio desde el lanzamiento de su candidatura, llamó a Lula “zurdo ladrón” y días antes del balotaje insinuó un fraude sin pruebas. La Cancillería brasileña lo calificó de injerencia extranjera inaceptable; en julio ya había llamado a consultas a su embajador en Buenos Aires. Lula faltó en enero a la firma del acuerdo UE, Mercosur en Asunción.
Con su reelección, Brasil sigue siendo contrapeso en una región que giró a la derecha: Argentina, Bolivia, Chile, Honduras y Colombia cambiaron de signo, y México, Uruguay y Guatemala conservan gobiernos de izquierda o centroizquierda. Los especialistas coinciden en que el vínculo económico bilateral sobrevive al conflicto político. Un real debilitado, en cambio, encarece en dólares la oferta argentina en el mercado brasileño.
Arranca una nueva etapa en Brasil con un Lula consolidado como una figura mundial de la política, pero con un Brasil partido en dos y una región más volcada a la derecha que al progresismo. Sin embargo, dentro de apenas 8 días las elecciones de medio término de los Estados Unidos pueden brindar un nuevo aire que se sume a la, hasta hoy a la mañana, poco pensada “volteada” de Lula.
