Por Dante Sica, director de la consultora Abeceb.com
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Cambio en la jurisdicción de los bonos: costos, beneficios y riesgos
El Gobierno lanzará un canje voluntario de bonos bajo legislación de Nueva York por otros títulos en dólares, con mismo valor y mismo plazo, pero bajo jurisdicción argentina.
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Aunque, por otro lado, también hay que tener en cuenta que el cambio de legislación podría significar un mayor riesgo. Máxime dado el cepo cambiario, que no permite el libre acceso a la moneda extranjera o su giro al exterior. En este sentido, si bien la presidente ya adelantó que estos nuevos bonos incluirán una cláusula que garantizará su giro en moneda extranjera al exterior, hay que tener en cuenta que la mayor parte de las restricciones impuestas por el cepo no están enmarcadas en una legislación, si no que son de carácter discrecional.
Aún luce prematuro aventurar las implicancias de esta medida, dado que resta conocer algunas precisiones legales. En particular, será fundamental saber si este cambio se hará en forma compulsiva u optativa. En el primer caso, el gobierno debería cumplir la cláusula de acción colectiva para hacer efectivo el cambio de jurisdicción, mientras que en el segundo caso esto no sería necesario. En principio, la segunda alternativa luce como la más probable, dado que la presidente habló de una operación voluntaria.
De confirmarse esta segunda alternativa, y en un escenario adverso respecto del acceso a la Corte Suprema de EE.UU., cabe destacar que bastará con que un sólo bonista no acepte el cambio para que se gatille un default técnico de parte de Argentina (ya que se hará imposible cumplir con las obligaciones con estos tenedores de títulos).
En cualquier caso, un evento de entrada en default de la deuda pública externa con legislación extranjera no tendría, en la práctica, un impacto sustancial de corto plazo. Es que, dado que aún no se ha dado ninguna solución a otras cuestiones que impiden el acceso a los mercados voluntarios de deuda (como la deuda impaga con el Club de París), el gobierno nacional continuará fuera de éstos. Situación que no cambiará incluso cuando esta nueva estrategia sea exitosa. Lo que también actúa como un impedimento para el acceso al financiamiento externo por parte del sector privado.
En el mediano y largo plazo, el eventual incumplimiento de una sentencia firme de la justicia norteamericana será otro problema a resolver para normalizar la situación de Argentina en los mercados financieros internacionales. Un impedimento no menor, dado que luce improbable que cualquier administración a cargo del gobierno de EE.UU. apoye cualquier estrategia argentina futura sin resolver previamente esta cuestión.
Fuente: Abeceb.com
El Juez había convocado a las partes para evaluar si con el cambio de legislación y de lugar de pago de los bonos, el país busca eludir la sentencia.
El juez Griesa evaluará si Argentina violó su sentencia al promover el cambio de legislación y de lugar de pago de sus bonos reestructurados. Apuran tratamiento en el Congreso.