El mercado argentino continúa prácticamente asilado de lo que sucede en las principales plazas externas. El precio del dólar sigue siendo el principal driver de corto plazo. Quedó demostrado, una vez más, con las fuertes subas que vienen registraron el dólar blue, el MEP y el precio del contado con liquidación. El mercado quiere dolarizarse y se nota, en tiempos de incertidumbre creciente. Además, el conflicto con los holdouts sigue siendo una amenaza y todavía no se sabe en qué terminará la polémica estratégica del gobierno.
Ante este panorama, los economistas Luis Secco y Martín Vauthier, del Estudio Bein & Asociados, dan sus visiones sobre lo que puede esperarse del blue. El economista Luis Secco pronosticó que el dólar paralelo "cada vez va a valer más", debido a que el Gobierno emite "una enorme cantidad de pesos" y eso provoca "escasez" de la moneda norteamericana.
A su criterio, "la escasez de dólares es siempre relativa a la abundancia de pesos, pero no es que la Argentina no tiene dólares. Sí, hay dólares, pero cuando los confrontamos con la cantidad enorme de pesos que se emiten para financiar al Fisco, cualquier dólar parece escaso".
Secco consideró que "nos estamos acostumbrando a pensar que vamos a tener que vivir con los dólares que hay hoy y los que puede generar el sector externo en sus exportaciones".
"Pero lo que tenemos que saber es que a igualdad de dólares y con cada vez más pesos, lo que va a pasar es que el dólar cada vez va a valer más", añadió.
El economista estimó, además, que "el Tesoro puede sacar pesos, como hizo ayer, para sustituir el retiro de pesos que hizo el Banco Central, pero la verdad es que (emitir un bono por) 10 mil millones de pesos ayuda puntualmente en un día, pero la tendencia es otra".
Por su parte, Martín Vauthier afirmó que nuestra proyección de tipo de cambio de referencia a fin de año se ubica en $9,10. Esta estimación es consistente con la actual tasa de interés de pesos. Un aumento más acelerado en el tipo de cambio sin un correlato en la tasa incrementaría aún más la presión sobre el mercado cambiario al decantar en una situación similar a la "devaluación en cuotas" llevada adelante por el BCRA en el segundo semestre de 2013, y que llevó a que el BCRA perdiera alrededor de US$8.000 millones en reservas en cuatro meses y medio.
¿Qué les preocupa más: la escalada del blue o el oficial?, se le preguntó a Vauthier.
No creemos probable una corrección brusca en el tipo de cambio de referencia en lo que resta del año. La política todavía está asumiendo los costos en términos de actividad e inflación del salto cambiario de enero de este año, al mismo tiempo que una devaluación generaría un impacto mayormente regresivo y, en ausencia de algún reordenamiento fiscal y un cambio de expectativas, no ayudaría a encarar las distorsiones que enfrenta la economía exacerbando de hecho la nominalidad de las variables.
Respecto a la brecha cambiaria, para el economista de Estudio Bein & Asociados, el mercado marginal es pequeño y a nuestro juicio no resulta representativo, mientras que en el caso del implícito en las operaciones de contado con liquidación, consideramos que su dinámica depende no sólo de la inyección de pesos y el consiguiente deterioro en el balance del BCRA, sino también (y fundamentalmente) de la tasa de interés que remunera el ahorro en pesos y de noticias vinculadas al crédito. En este último caso, la incógnita podría comenzar a develarse en enero una vez que expire la cláusula RUFO que impide al Gobierno negociar con los holdouts. Fuente: NA y Portfolio Personal.
