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¿Cómo impacta la devaluación y la suba de tasas de interés en las empresas?
La depreciación del peso fue de -23% en enero, acelerándose tras un promedio de -2,2% mensual durante 2013. Alerta para quienes tienen ingresos en pesos y deuda en dólares.
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En este contexto, los bancos tienen una posición neta positiva en moneda extranjera, pero una desaceleración de la actividad económica podría reducir sus ganancias.
Los bancos son el sector con mayor posición neta positiva en moneda extranjera (activos menos pasivos en dólares), lo cual les permitió obtener ganancias por tipo de cambio durante los últimos trimestres. No obstante, recientemente el Banco Central estableció límites a las posiciones en moneda extranjera de los bancos (hasta 30% de su responsabilidad patrimonial computable) y sus operaciones con dólar futuro (10% de su patrimonio). Además, en caso de continuar la suba en las tasas de interés (+500 puntos básicos en la tasa Badlar desde que se aceleró la depreciación), podría caer la demanda de préstamos, lo que reduciría las ganancias del sector.
En cuanto al resto de las empresas que también cotiza en Bolsa, Tenaris y Siderar serían algunas de las compañías más sólidas frente a efectos de tipo de cambio y mayores tasas de interés.
Creemos que las compañías exportadoras o con una posición neta en moneda extranjera positiva o neutral y bajo endeudamiento serán las más sólidas en este contexto. En particular, Tenaris, líder en la fabricación de tubos para la industria petrolera, tiene el 80% de sus ingresos denominados en dólares (versus el 60% de sus costos), con un nivel de endeudamiento (U$S1.300 millones) de 0,5 veces su EBITDA (sigla en inglés que significa Beneficios antes de intereses, impuestos depreciaciones y amortizaciones), por debajo de empresas comparables internacionales. Por otro lado, Siderar, líder en el mercado local de aceros planos, tiene todos sus ingresos dolarizados (versus el 70% de sus costos), no tiene deuda en dólares y su ratio deuda total/EBITDA es de 0,8 veces, por debajo de sus pares regionales. Fuente: Puente