Si bien el epílogo empezó a escribirse a comienzos de la pandemia, la novela parece llega a su fin ahora. Es el cierre de una historia de 30 años desde que se privatizó a la desparecida Gas del Estado Sociedad del Estado para convertirla en Mendoza en Distribuidora de Gas Cuyana (Ecogas): desaparece una categoría de accionistas dentro del paquete, que desde ahora integran sus controlantes, con el 51%, y ex empleados, entre otros inversores, con más del 48% de las acciones.
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En medio de la suba de tarifas, cambia la composición accionaria de Ecogas
Por Miguel Flores.
El contrato de privatización establecía que, una vez canceladas, los tenedores de PPP (Propiedad Pública Participada), trabajadores de la desaparecida Gas del Estado, dejarían de ser accionistas Clase C para convertirse en B. Pero el proceso de pago, y por ende de conversión, llevó más tiempo del estipulado inicialmente para la S.A. fundada en 1992, que hoy tiene alrededor de 300 empleados, y es una de las 9 distribuidoras de gas natural del país.
Sucede que la crisis del 2001 modificó en parte los planes. Con la Emergencia Económica declarada y el congelamiento tarifario, hasta 2006 el compromiso aún estaba pendiente: de hecho, recién 14 años después, al borde de la pandemia de Covid-19, se pudo avanzar con la libre disponibilidad de acciones depositadas en un fideicomiso administrado por el Banco Nación, según lo resuelto en la última Asamblea de accionistas de fines de abril.
La última vez que se había avanzado con una transferencia similar fue en marzo del 2020, cuando se transfirieron el equivalente a un 10% de las acciones C. Fue el equivalente a $17,9 millones a la cotización de entonces. Ahora, aunque ya están canceladas, restan por "transformar" 1,8 millón.
¿Por qué es importante el cambio? Todo tiene como trasfondo la situación financiera de Ecogas, y el "sinceramiento" de tarifas, en medio de las audiencias públicas que incrementan los costos de producción, transporte y distribución. El contexto abre posibilidades de que, capitalizándose, mejore la cotización de sus activos y se vuelva tentadora una compra-venta de acciones.
Actualmente, a números del último balance, la firma ostenta un "rojo" de $1.788 millones, que ya en marzo superaba los $2.500 millones. Pero, en pleno proceso de ajuste tarifario y con la segmentación de subsidios en marcha, el mercado parece estar a la expectativa: de hecho, el valor de la DGCU2 (como se la identifica), después de un bajón, se recupera para ubicarse en torno a los $54.
Cómo queda la composición actual
Faltaba que la CNV (Comisión Nacional de Valores) terminara de autorizar la operación. El 5 de mayo pasado el organismo que regula el mercado de capitales y las empresas cotizantes permitió "transferir la autorización de oferta pública" otorgada a Cuyana por 648.763 acciones Clase "C" (valor unitario nominal de $1) en "igual cantidad de acciones B, cada una con derecho a 1 voto por acción", según informó Natalia Rivero, responsable de Relaciones con el Mercado de la compañía.
Así, Ecogas sigue bajo control, con 51%, por Inversora del Centro (103,2 millones), mayormente integrada por Central Puerto (en Mendoza también maneja la ex CTM, o Centrales Térmicas Mendoza) y cuyo referente principal es Nicolás "Nicki" Caputo, allegado al ex presidente Macri. También son parte Magna y actuales ejecutivos de Cuyana y su "prima" cordobesa, del Centro, como Alberto Recca, Gastón Perez Moore, Miguel Dodero y Caputo, todos titulares de acciones A.
Con la reciente conversión, los Clase B (empleados, ex empleados y otros inversores/tenedores menores del mercado de acciones de oferta pública) se quedan con 48,07% (algo más de 97,2 millones). Son los que desde ahora tienen posibilidad de conservar, o en caso de una buena oportunidad, vender o acrecentar sus activos, incluso a expensas de los accionistas mayoritarios.
Para cerrar definitivamente la historia, queda un remanente mínimo (0,98%) de acciones C por reconvertir, integradas a un Fondo Residual. También son mayormente herederos que aún deben regularizar trámites y titularidad a partir de sucesiones pendientes.
Lo que queda: ¿Es negocio la venta de acciones?
Carlos Elaskar sobrevivió a la privatización del servicio y pasó a ser parte de los 390 de la categoría de accionistas C. Muchos de ellos hoy son tenedores de entre 100 mil y más de 1 millón de acciones y pueden decidir sobre ellas una vez cancelada la deuda con el Estado y liberadas del fideicomiso.
Para Elaskar, "aunque la conversión significa poder disponer libremente, en la situación presente, por más que haya subido la cotización, no es negocio vender. Al menos sin actualización de tarifas. Puede serlo en la medida que mejoren los números de la empresa, pero no a cualquier precio, sino el que fije el mercado".
Sin embargo ¿hay sondeos u ofertas?. Nadie descarta que Inversora del Centro avance en algún momento para incrementar su participación, pero no parece ser el momento. "Es una decisión de cada inversor, de acuerdo a la necesidad o interés. En cualquier caso, se pueden líquidar en menos de 12 horas".