"A poco de asumir, las nuevas autoridades económicas nacionales han comenzado a delinear múltiples medidas que evaluadas individualmente claramente no constituyen un plan integral. No obstante, en el caso que se continúe implementando otras medidas anunciadas pero aún no concretadas, las mismas evaluadas en conjunto sí podrían constituir un plan integral que ayude a la economía a normalizar su funcionamiento macroeconómico", abre como introducción un informe a cargo del economista Gustavo Reyes del Ieral de la Fundación Mediterránea en Mendoza para la Bolsa de Comercio.
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Fin del cepo: ¿cómo se controla la inflación?
Gustavo Reyes, economista del Ieral de la Fundación Mediterránea, anticipa el escenario posible.
Con la eliminación del Cepo Cambiario, la brecha entre los tipos de cambio oficial y blue ha mostrado una importante caída. En particular la dinámica del tipo de cambio oficial, que comenzó en niveles cercanos a los $14 por dólar, también ha mostrado una importante caída fruto del ascenso violento comentado anteriormente de las tasas de interés, del comienzo de una fuerte liquidación de exportaciones retenidas y de una demanda de importaciones aún contenida.
Pero más allá de estos factores, para Reyes es preciso destacar que el nivel actual del dólar oficial es muy similar al de octubre de 2010 (Ver Gráfico adjunto). "Teniendo en cuenta la complejidad del escenario externo, la continuidad del proceso inflacionario y el actual nivel de las tasas de interés, difícilmente los valores actuales del tipo de cambio oficial puedan resultar sustentables en el tiempo", afirma el economista.
En ese sentido, la inflación durante los primeros meses del 2016 seguramente va a situarse en niveles superiores al de los últimos meses de 2015 (2% mensual), pero más allá de estos primeros meses, su dinámica posterior va a depender fuertemente de los siguientes dos factores, según Reyes:
- Que se especifique y cumpla un programa fiscal y monetario que muestre cómo los actuales desequilibrios fiscales van a ir reduciéndose en el tiempo. Este punto es fundamental para que la economía comience a tener un ancla de las expectativas inflacionarias y así poder guiar las negociaciones de las futuras paritarias.
-Mientras más rápido se logre acceder a los mercados de crédito (previo acuerdo con Holdouts), más rápido podrá reducirse tanto el financiamiento monetario del déficit fiscal como el proceso inflacionario derivado de este último.
"Claramente estos dos factores no son de implementación automática pero mientras más rápido se avance en ellos, antes podrá frenarse tanto la aceleración inflacionaria de los primeros meses como el complicado panorama del nivel de actividad económica de los primeros meses del próximo año. Un escenario optimista para alcanzar estos objetivos podría ser el segundo trimestre del 2016", afirma Reyes (foto).